沃尔玛与OpenAI的合作，确实让这家传统零售巨头重新站到了资本市场的聚光灯下。根据双方公布的计划，沃尔玛消费者未来可以直接在ChatGPT平台上浏览商品、点击“购买”并完成下单，这标志着零售行业正在向“智能代理商务”（Agentic Commerce）阶段迈进。此次合作并非简单的流量入口扩展，而是沃尔玛数字化转型进入“智能交互”阶段的重要信号。

市场的积极反应迅速。合作消息公布后，沃尔玛股价当日上涨5%，市值突破8540亿美元；次日盘前又上涨1.7%，创下历史新高。分析师普遍认为，沃尔玛正逼近“万亿美元俱乐部”门槛，而其核心逻辑不仅仅是AI概念的溢价，更在于零售结构的再造。瑞穗证券的David Bellinger指出，沃尔玛在零售业应用AI的速度与深度远超同行，而许多竞争对手仍在对AI技术持观望甚至抵制态度，这种先发优势有望进一步扩大其市场份额与利润率。

OpenAI的ChatGPT为沃尔玛提供了全新的消费触点。在AI代理的辅助下，购物体验将更具个性化和即时性。例如，当消费者在ChatGPT中输入“我想买适合冬季露营的装备”时，系统能直接从沃尔玛库存中调用匹配商品、提供购买链接并完成结账。这种“对话式电商”模式极大地降低了购物路径，也让沃尔玛在与亚马逊等科技零售巨头的竞争中获得新动能。虽然该服务暂不涵盖生鲜品类，但从包装食品、服装到家居用品的广泛覆盖，已经具备可观的用户留存潜力。

从更宏观的角度看，沃尔玛此次合作代表了零售行业AI化的结构性转折点。过去零售数字化主要依赖算法推荐、会员体系和价格优化，而现在AI正成为主动决策引擎——不仅能理解需求，还能直接完成交易。花旗分析师Paul Lejuez认为，沃尔玛与OpenAI的合作“凸显了其在零售科技边界探索上的领先姿态”，并强调这种创新是“可转化为长期增长势能”的。

但要真正进入“万亿美元俱乐部”，沃尔玛仍需解决两个挑战。其一是利润结构。零售业本身毛利率偏低，AI应用能带来的成本优化与销售提升，必须显著超过技术投入成本；其二是生态闭环。沃尔玛虽拥有全球供应链与会员体系，但AI驱动的电商生态尚需时间发酵，目前OpenAI渠道的订单体量仍难撼动核心营收。

投资者应关注三个关键变量：一是AI电商渠道的渗透率能否持续提升；二是AI应用是否能降低库存与物流成本；三是用户留存与转化数据能否反映真实消费行为变化。如果这些数据持续改善，沃尔玛的估值模型将被重塑，其市值突破万亿将不仅是情绪推动，而是技术红利与商业模式共振的结果。

可以说，这次合作不只是零售与AI的联名，而是对“AI驱动消费时代”的提前试验。沃尔玛的股价表现，已经说明市场开始相信——在智能代理的加持下，传统零售也能拥有科技公司的增长故事。